Segnali di cambiamento

Continuo a considerare gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni sono relative ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Il quadro generale è nei post precedenti .


Vediamo gli indicatori
VIX : la mm5  (che smussa i picchi) è risalita bruscamente: 14  ; è ai livelli di metà Dicembre scorso  . Vediamo se continua lo zig zag o parte una correzione più significativa , ampiamente annunciata .
P/C :la mm10 è risalita anch'essa di brutto : 0,78. Idem come sopra. La "noia" delle scorse settimane è finita .......
La % di aziende S & P 100 con i prezzi sopra la mm200 è al 75 % , molto sotto la scorsa settimana (88 %) , ma ancora    superiore al 65% , che è la media . Segnale che sconsiglia gli acquisti per il medio termine. Ricordiamo che a settembre era arrivata a 94 e che questi valori sono ai livelli di inizio 2013 . La settimana scorsa avevo detto  che nei casi precedenti , e con valori minori dell'indicatore (88 la scorsa settimana), avevamo avuto dei cali almeno del 10% ; questa settimana la perdita è stata inferiore al 3 %.
 Il Cape-Shiller è  è sceso sotto  25 , contro la media che è intorno a 16,5. Indica che nel medio- lungo le azioni USA renderanno poco o niente : poco più dell' 1 % annuo per i prossimi  anni  (cosa già detta e ridetta  , ed anche contestata da altri analisti , come riportato).
Un altro indicatore : la capitalizzazione totale del mercato (TMC) diviso per il PIL : adesso è a 113,3 % contro 116,7 % della scorsa settimana . Quando supera il 90% è sopravvalutato . Il massimo è stato nel 2000 a 148 % , il secondo massimo 110 % a settembre 2007 ( non so se mi spiego......) . Anche in questo caso si può prevedere il ritorno medio nel lungo periodo : pari al 2 % .
Il Dollar Index è sceso sotto 81 ,  si avvicina ai minimi dell'anno :  sembra che l' equilibrio  tra acquisti e vendite di asset denominati in USD stia cambiando molto lentamente contro il dollaro ,  a meno che non superi abbondantemente 81.
Il decennale USA è salito ancora ,    rimane in trend negativo , ma si sta avvicinando ad un punto di svolta .
Le commodity sono risalite dai minimi dell'ultimo anno    ,   mentre  l'oro  ha continuato il rimbalzo dai minimi dell'anno , e si avvicina anch'esso ad un punto di svolta.
Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , continua con il crollo verticale  : appena sotto 1250 da sopra 1400 ,  da sopra 2000 in tre settimane    . Cambio di marcia negativo della congiuntura internazionale che mette in discussione il trend delle precedenti settimane   .
Anche l'indice manifatturiero USA di dicembre ha avuto un leggero calo da 57,3 a 57 punti : altro segnale congiunturale in controtendenza .
Il Consumer Confidence Indicator per l'area  Euro è in risalita rispetto a Dicembre (-11,7  rispetto a -13,6 ) , per la prima volta ha superato la media a lungo termine (-13,3) da luglio 2011 . L'Economic Sentiment a fine Dicembre è ancora  migliorato (100 da 98,5) .
La scorsa settimana parlavo di una situazione di stallo , mentre adesso sembra che si vada delineando un cambio di tendenza , che , a prima vista , contraddice quanto previsto da molti . Molti dicevano che i tassi USA sarebbero saliti e quindi i prezzi dei bond sarebbero scesi , che le azioni avrebbero continuato a salire  e che per l'oro sarebbero stati tempi grami . Per ora l'unica previsione azzeccata sembra essere il calo degli emergenti.

Per l'Italia , sono scesi  tutti gli  Azionari ed il  Real Estat. I rialzi per l'Oro , gli obbligazionari e le commodity.
Se si segue una logica di brevissimo termine , modifichiamo la allocazione   della precedente settimana   : l'Azionario Europa ed USA alla pari ,  niente Azionario Giappone , teniamo Obbligazionario Mondiale , tutto il resto sul cash  . La  scorsa  settimana avremmo avuto una perdita del 2,5 % . La performance è cattiva , ma questo metodo va seguito ; nervi saldi .

Per il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si vedano i miei post precedenti . Portano alla diversificazione e ad un atteggiamento "tattico" . Uno dei messaggi più ricorrenti è il probabile calo dell'azionario USA ( pur con tutte le obiezioni che potete leggere in alcuni post precedenti ) (*) e la necessità di una diversificazione sia geografica che in termini di asset  ; nell'ultimo mese sono arrivati  i primi segnali in tal senso : il ritorno sull'Oro è confermato , mentre arrivano segnali contradditori sugli altri asset : attendiamo conferme . Una applicazione pratica la trovate sui portafogli ETF che riporto mensilmente .

Teniamo  in memoria la scommessa a lungo termine per l'Italia : a fine marzo 2013  FTSEMIB valeva 15363 .  Chi volesse potrebbe tenere in memoria anche le scommesse che sono partite da fine settembre 2013   : Spagna , Francia , e BRICS . Ricordo che l'orizzonte dovrebbe essere almeno  5 anni.
Per ulteriore informazione riporto alcuni tra i Paesi meno cari (come CAPE) a fine 2013: Grecia , Russia , Argentina , Italia , Irlanda , Ungheria , Austria , ed alcuni tra i più cari : Usa , Giappone , Canada , Svizzera , Danimarca . Decidete voi su chi puntare . L'anno scorso 9 su 10 più economici hanno avuto ottimi risultati (l'eccezione è stata la Russia) ,  e 9 su 10 più cari hanno avuto pessimi risultati ( l'eccezione sono stati gli USA ) .
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA o ETF  .
Avvertenza: ricordo a tutti che i miei punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .

(*) Questo non vuole dire che si debba uscire totalmente , ma coprirsi , almeno parzialmente , o prendere profitto progressivamente.

Sempre attenti agli USA

S&P 500 è salito del 32% escludendo i dividendi da Gennaio 2012 a Gennaio 2014. Nello stesso periodo i profitti sono saliti dell' 8%…

D'altro canto questi ultimi , come ho già detto , hanno raggiunto un picco altissimo , se rapportati al PIL USA : sono arrivati a 7,4 % contro la media che è pari al 5 % . Siamo sempre lì : prima o poi ritorneranno verso la media ?
Per saperlo bisognerebbe capire perchè sono saliti così tanto ; una ipotesi è che i lavoratori stanno beneficiando sempre meno della crescita , e che questo creerà prima o poi qualche problema sociale , a meno che , con la diminuzione della disoccupazione , il pendolo vada a loro favore .

In ogni caso i dati sopra aggiungono dubbi sulla tenuta dello S & P 500 .

Ancora qualche speranza sull' Azionario USA ?

9 su 13 analisti internazionali sconsigliano l' Azionario Emerging  Markets , ma secondo la World Bank, quest'anno il prodotto lordo globale aumenterà del 3,2%, quello dei paesi sviluppati del 2,2 % e l’Europa ancora più fiacca, mentre i paesi emergenti faranno registrare in media più 5,3 % , e negli anni successivi la crescita dovrebbe comunque essere più alta in questi ultimi ; quindi nel medio termine dovrebbero essere quelli con migliori performance .
Un sondaggio Gallup sull' investire in borsa :

• nel 2000  , per il 67 % era una buona idea , per il 28 % cattiva

• nel 2007  , rispettivamente 54 % vs.   41 %

• nel 2013  , 46 % vs   50 %

quindi sembra che i risparmiatori USA sentano ancora le scottature  , ma le stiano dimenticando ( quache mese fa erano  33 % vs 62 % ) . Siccome il mercato smette di salire quando molti risparmiatori sono saliti a bordo in ritardo , potremmo concludere che c'è ancora spazio per rimanere sull'Azionario USA .....

Sempre on board , ma occhio alle penne ......

Continuo a considerare gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni sono relative ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Il quadro generale è nei post precedenti .


Vediamo gli indicatori
VIX : la mm5  (che smussa i picchi) è scesa ancora: 12,6  ; è di nuovo sui  minimi degli ultimi mesi  . Continua lo zig zag sui minimi . Vedasi legge di gravità già manzionata.
P/C :la mm10 è di nuovo scesa verso i minimi degli ultimi 3 anni : 0,72 ;  lo spazio per la risalita di S & P 500 già la scorsa settimana era in teoria pari a zero ,  " le leggi della gravità " menzionate da settimane  sono state battute . Ormai siamo alla noia .
La % di aziende S & P 100 con i prezzi sopra la mm200 è al 88 % , come la scorsa settimana (88 %) , ed ancora    superiore al 65% , che è la media . Segnale che sconsiglia gli acquisti per il medio termine. Ricordiamo che a settembre era arrivata a 94 e che questi valori sono i massimi degli ultimi 3 anni ( vedi sopra) . Anche in questo caso va detto che nei casi precedenti , e con valori minori dell'indicatore , avevamo avuto dei cali almeno del 10% .
Il Cape-Shiller è  rimane ancora tra 25 e 26 contro la media che è intorno a 16,5. Indica che nel medio- lungo le azioni USA renderanno poco o niente : meno dell' 1 % annuo per i prossimi  anni  (cosa già detta e ridetta  , ed anche contestata da altri analisti , come riportato).
Un altro indicatore : la capitalizzazione totale del mercato (TMC) diviso per il PIL : adesso è a 116,7 % contro 116 % della scorsa settimana . Quando supera il 90% è sopravvalutato . Il massimo è stato nel 2000 a 148 % , il secondo massimo 110 % a settembre 2007 ( non so se mi spiego......) . Anche in questo caso si può prevedere il ritorno medio nel lungo periodo : inferiore al 2 % .
Il Dollar Index è risalito sopra 81 ,  lontano  dai minimi dell'anno :  sembra che l' equilibrio  tra acquisti e vendite di asset denominati in USD stia cambiando molto lentamente contro il dollaro ,  a meno che non superi abbondantemente 81.
Il decennale USA è  rimasto fermo , e   rimane in trend negativo .
Le commodity sono rimaste sui minimi dell'ultimo anno , smentendo il possibile trend positivo che si era manifestato nelle settimane precedenti     ,   mentre  l'oro  ha continuato il rimbalzo dai minimi dell'anno .
Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è sceso ancora  : appena sopra 1400 da sopra 1500 ,  da sopra 2000 in due settimane    . Cambio di marcia negativo della congiuntura internazionale che mette in discussione il trend delle precedenti settimane   .
Anche l'indice manifatturiero USA di dicembre ha avuto un leggero calo da 57,3 a 57 punti : altro segnale congiunturale in controtendenza .
Il Consumer Confidence Indicator per l'area  Euro è in risalita rispetto a Novembre (-13,6  rispetto a -15,4 ). L'Economic Sentiment a fine Dicembre è ancora  migliorato (100 da 98,5) .
Questi dati direbbero : è evidente che da almeno un mese la situazione è in stallo e prima o poi prenderà una direzione precisa.


Per l'Italia , sono risaliti  tutti gli asset tranne Azionario Pacifico ex - Giappone . I rialzi maggiori per l'Oro , il Real Estate e l'Azionario Europa .
Se si segue una logica di brevissimo termine , teniamo la allocazione   della precedente settimana   : l'Azionario Europa ed USA alla pari ,  un po' di Azionario Giappone (si è ripreso nell'ultimo mese ) ed aggiungiamo nuovamente un po' di Obbligazionario Mondiale , tutto il resto sul cash  . La  scorsa  settimana avremmo avuto un guadagno pari all' 1 %, vediamo per la prossima .  Nelle ultime 4 settimane un guadagno superiore al 2 %  . Negli ultimi 12 mesi  appena sopra  il 6 % , negli ultimi 24 appena sopra il 15,5 % . La performance rimane buona con una  deviazione standard mensile  veramente minima , come tutti i portafogli che simulo.

Per il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si vedano i miei post precedenti . Portano alla diversificazione e ad un atteggiamento "tattico" . Uno dei messaggi più ricorrenti è il probabile calo dell'azionario USA ( pur con tutte le obiezioni che potete leggere in alcuni post precedenti ) (*) e la necessità di una diversificazione sia geografica che in termini di asset  ; nell'ultimo mese sono arrivati  i primi segnali in tal senso : il ritorno sull'Oro e sul Real Estate e la conferma dell'azionario Europa , attendiamo conferme . Una applicazione pratica la trovate sui portafogli ETF che riporto mensilmente , sia su quello che riporto settimanalmente.

Teniamo  in memoria la scommessa a lungo termine per l'Italia : a fine marzo 2013  FTSEMIB valeva 15363 .  Chi volesse potrebbe tenere in memoria anche le scommesse che sono partite da fine settembre 2013   : Spagna , Francia , e BRICS . Ricordo che l'orizzonte dovrebbe essere almeno  5 anni.
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA o ETF  .
Avvertenza: ricordo a tutti che i miei punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .

(*) Questo non vuole dire che si debba uscire totalmente , ma coprirsi , almeno parzialmente , o prendere profitto progressivamente.

Riforme all'indietro : povera Italia

Continuiamo con proroghe e deroghe
http://www.ilsole24ore.com/art/notizie/2014-01-18/con-deroghe-riforma-evapora-081811.shtml?uuid=ABVedaq

Cosa fare con gli Emerging Marlets?

9 analisti su 13 sconsigliano l'azionario Emerging Markets  ma , a ben vedere , questi parlano di prospettive ad 1 anno . Quelle a medio lungo sembrano invece essere a favore .
Siamo sempre alle solite :

• fare i contrarian e "buy and hold" ( come per gli investimenti basati sul CAPE ) ?
• fare i "tattici" , ed aspettare qualche segnale di ripresa concreto ( come per i portafogli ETF ) ?

Vedete voi ..... ma , ad esempio , chi avesse comprato i 10 Paesi con il CAPE più basso a fine dicembre 2012 avrebbe ottenuto un + 21% a fine 2013 .

La rincorsa debito/PIL

E' ricorrente la litania che dobbiamo ridurre il rapporto debito/PIL e che per farlo , ovviamente , sarebbe opportuno ridurre il debito ed aumentare il PIL .
Sulla riduzione del debito tramite la riduzione della spesa ed i suoi effetti abbiamo già parlato ; sulla sua riduzione tramite le cosiddette privatizzazioni ci sono motli studi che mettono in dubbio la ricetta (per tutti vedi http://www.linkiesta.it/grecia-effetti-privatizzazioni) .
E l'aumento del PIL ? Un breve e semplicistico esercizio : se l'aumento del PIL è pari all'aumento della produttività per l'aumento della popolazione , e dato quello che ho riportato sulle previsioni demografiche (un prevedibile calo della popolazione attiva) , la soluzione è legata ad un aumento della produttività maggiore del calo della popolazione ?
Mica male come sfida , no ?

Il surplus commerciale della Germania

Un altro dato che fa riflettere .
Nei primi 11 mesi del 2013 la Germania ha avuto un attivo commerciale con i Paesi Euro pari ad 1 miliardo € e più di 140 miliardi € con gli altri .
Sembra che siano bravi e non succhino troppo sangue dagli europei , o sbaglio ?

Le privatizzazioni : quando e se servono

http://www.linkiesta.it/grecia-effetti-privatizzazioni
Ma le conclusioni non mi convincono : sono recessive .
Bisogna incentivare la spesa privata ?

Teniamo duro , ma stiamo attenti

Continuo a considerare gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni sono relative ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Il quadro generale è nei post precedenti .


Vediamo gli indicatori
VIX : la mm5  (che smussa i picchi) è scesa : 12,9  ; ha rimbalzato dai  minimi degli ultimi mesi  . Continua lo zig zag sui minimi . Vedasi legge di gravità già manzionata.
P/C :la mm10 è risalita leggermente dai minimi degli ultimi 3 anni : 0,74 ;  lo spazio per la risalita di S & P 500 già la scorsa settimana era in teoria pari a zero ,  " le leggi della gravità " menzionate da settimane  sono state battute . Cosa aggiungere ancora ?
La % di aziende S & P 100 con i prezzi sopra la mm200 è al 88 % , sopra la scorsa settimana (87 %) , ed ancora    superiore al 65% , che è la media . Segnale che sconsiglia gli acquisti per il medio termine. Ricordiamo che a settembre era arrivata a 94 . Anche in questo caso va detto che nei casi precedenti , e con valori minori dell'indicatore , avevamo avuto dei cali almeno del 10% .
Il Cape-Shiller è  sotto 26 contro la media che è intorno a 16,5. Indica che nel medio lungo le azioni USA renderanno poco o niente : meno dell' 1 % annuo per i prossimi  anni  (cosa già detta e ridetta  , ed anche contestata da altri analisti , come riportato).
Un altro indicatore : la capitalizzazione totale del mercato (TMC) diviso per il PIL : adesso è a 116 % contro 115,5 % della scorsa settimana . Quando supera il 90% è sopravvalutato . Il massimo è stato nel 2000 a 148 % , il secondo massimo 110 % a settembre 2007 ( non so se mi spiego......) . Anche in questo caso si può prevedere il ritorno medio nel lungo periodo : inferiore al 2 % .
Il Dollar Index è sceso , rimane sotto 81 ,  lontano  dai minimi dell'anno :  sembra che l' equilibrio  tra acquisti e vendite di asset denominati in USD stia cambiando molto lentamente contro il dollaro ,  a meno che non superi abbondantemente 81.
Il decennale USA è  risalito leggermente , e   rimane in trend negativo .
Le commodity sono crollate ai minimi dell'ultimo anno , smentendo il possibile trend positivo che si era manifestato nelle settimane precedenti     ,   mentre  l'oro  ha continuato il rimbalzo dai minimi dell'anno .
Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è crollato  : appena sopra 1500 da sopra 2000 , in una settimana    . Cambio di marcia negativo della congiuntura internazionale che mette in discussione il trend delle precedenti settimane   .
Anche l'indice manifatturiero USA di dicembre ha avuto un leggero calo da 57,3 a 57 punti : altro segnale congiunturale in controtendenza .
Il Consumer Confidence Indicator per l'area  Euro è in risalita rispetto a Novembre (-13,6  rispetto a -15,4 ). L'Economic Sentiment a fine Dicembre è ancora  migliorato (100 da 98,5) .
Questi dati direbbero : è evidente che da almeno un mese la situazione è in stallo e prima o poi prenderà una direzione precisa.


Per l'Italia , sono risaliti  solo gli obbligazionari indicizzati all'inflazione e , in piccola quota l'azionario USA (vedi sopra.....) , tutti gli altri asset sono scesi o rimasti fermi.
Se si segue una logica di brevissimo termine , teniamo la allocazione   della precedente settimana   : l'azionario Europa ed USA alla pari ,  un po' di Azionario Giappone ( anche se ormai è fermo da mesi) , tutto il resto sul cash  . La  scorsa  settimana avremmo avuto un guadagno pari a zero, vediamo per la prossima .  Nelle ultime 4 settimane un guadagno superiore al 2,8 %  . Negli ultimi 12 mesi  appena sopra  il 5,8 % , negli ultimi 24 appena sopra il 15,5 % . La performance rimane buona con una  deviazione standard mensile  veramente minima , come tutti i portafogli che simulo.

Per il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si vedano i miei post precedenti . Portano alla diversificazione e ad un atteggiamento "tattico" . Uno dei messaggi più ricorrenti è il probabile calo dell'azionario USA ( pur con tutte le obiezioni che potete leggere in alcuni post precedenti ) (*) e la necessità di una diversificazione sia geografica che in termini di asset  : una applicazione pratica la trovate sui portafogli ETF che riporto mensilmente , sia su quello che riporto settimanalmente.

Teniamo  in memoria la scommessa a medio termine per l'Italia : a fine marzo 2013  FTSEMIB valeva 15363 .  Chi volesse potrebbe tenere in memoria anche le scommesse che sono partite da fine settembre 2013   : Spagna , Francia , e BRICS . Ricordo che l'orizzonte dovrebbe essere almeno  5 anni.
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA o ETF  .
Avvertenza: ricordo a tutti che i miei punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .

(*) Questo non vuole dire che si debba uscire totalmente , ma coprirsi , almeno parzialmente , o prendere profitto progressivamente.

Anomalie che inducono alla prudenza

Un analista di Factset ha rilevato che , su 107 società di S&P 500 , 94 hanno annunciato profitti inferiori alle previsioni degli analisti . Questo dato è il peggiore dal 2006 .
Secondo Bloomberg se sale la crescita trimestrale degli utili sale anche anche lo S&P 500 , e viceversa . Questa sincronia è sempre stata valida fino al 2011 : da allora la crescita è calante , ma lo S&P 500 è crescente .
Anche questi due dati sembrano confermare che il mercato si comporta in modo anomalo , con valutazioni scollegate dai fondamentali .
Torna ancora l'esigenza di essere vigili e prepararsi ad un approccio tattico ( se non lo si è già fatto ) .

Prossime settimane : pronti ad uscire.

Continuo a considerare gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni sono relative ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Il quadro generale è nei post precedenti .


Vediamo gli indicatori
VIX : la mm5  (che smussa i picchi) è  risalita : 13,5  ; ha rimbalzato dai  minimi degli ultimi mesi  . In teoria dovremmo aspettarci un calo delle quotazioni , ma il mercato ci ha abituato alle sorprese .  
P/C :la mm10 è scesa ancora di più sotto i minimi degli ultimi 3 anni : 0,72 ;  lo spazio per la risalita di S & P 500 già la scorsa settimana era in teoria pari a zero ,  " le leggi della gravità " menzionate la  settimana passata sono state battute . Idem come sopra .
La % di aziende S & P 100 con i prezzi sopra la mm200 è al 87 % , sotto la scorsa settimana (90 %) , ed ancora    superiore al 65% , che è la media . Segnale che sconsiglia gli acquisti per il medio termine. Ricordiamo che a settembre era arrivata a 94 . Anche in questo caso va detto che nei casi precedenti , e con valori minori dell'indicatore , avevamo avuto dei cali almeno del 10% .
Il Cape-Shiller è  sotto 26 contro la media che è intorno a 16,5. Indica che nel medio lungo le azioni USA renderanno poco o niente : meno dell' 1 % annuo per i prossimi  anni  (cosa già detta e ridetta  , ed anche contestata da altri analisti , come riportato).
Un altro indicatore : la capitalizzazione totale del mercato (TMC) diviso per il PIL : adesso è a 115,5 %  . Quando supera il 90% è sopravvalutato . Il massimo è stato nel 2000 a 148 % , il secondo massimo 110 % a settembre 2007 ( non so se mi spiego......) . Anche in questo caso si può prevedere il ritorno medio nel lungo periodo : inferiore al 2 % .
Il Dollar Index è risalito , rimane sotto 81 ,  lontano  dai minimi dell'anno :  sembra che l' equilibrio  tra acquisti e vendite di asset denominati in USD stia cambiando molto lentamente contro il dollaro ,  a meno che non superi abbondantemente 81.
Il decennale USA è  fermo , e   rimane in trend negativo .
Le commodity sono crollate ai minimi dell'ultimo anno , smentendo il possibile trend positivo che si era manifestato nelle settimane precedenti     ,   mentre  l'oro  ha continuato il rimbalzo dai minimi dell'anno .
Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è sceso  : appena sopra 2000    . Cambio di marcia negativo della congiuntura internazionale che mette in discussione il trend delle precedenti 5 settimane   .
Anche l'indice manifatturiero USA di dicembre ha avuto un leggero calo da 57,3 a 57 punti : altro segnale congiunturale in controtendenza .
Il Consumer Confidence Indicator per l'area  Euro è in risalita rispetto a Novembre (-13,6  rispetto a -15,4 ). L'Economic Sentiment al 28 Nov è invece migliorato (98,5) . Dobbiamo attendere la prossima settimana per l'aggiornamento mensile .
Questi dati direbbero : no azionario USA sia nel breve che nel medio - lungo termine , congiuntura in evoluzione positiva ma con una battuta d'arresto , quindi spazio per altri asset , con giudizio.


Per l'Italia , sono risaliti  tutti gli azionari , con gli obbligazionari ed il real estate , tranne gli emergenti e le commodity .
Se si segue una logica di brevissimo termine , teniamo la allocazione   della precedente settimana   : l'azionario Europa ed USA alla pari ,  un po' di Azionario Giappone , tutto il resto sul cash  . La  scorsa  settimana avremmo avuto un guadagno inferiore allo 0,5 % , vediamo per la prossima .  Nelle ultime 4 settimane un guadagno superiore all'1 %  . Da 2 anni appena sopra  il 18 % . La performance rimane buona con una  deviazione standard mensile  veramente minima , come tutti i portafogli che simulo.
Per il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si vedano i miei post precedenti . Portano alla diversificazione e ad un atteggiamento "tattico" . Uno dei messaggi più ricorrenti è il probabile calo dell'azionario USA ( pur con tutte le obiezioni che potete leggere in alcuni post precedenti ) e la necessità di una diversificazione sia geografica che in termini di asset  : una applicazione pratica la trovate sui portafogli ETF .
Teniamo  in memoria la scommessa a medio termine per l'Italia : a fine marzo 2013  FTSEMIB valeva 15363 .  Chi volesse potrebbe tenere in memoria anche le scommesse che sono partite da fine settembre 2013   : Spagna , Francia , e BRICS . Ricordo che l'orizzonte dovrebbe essere almeno  5 anni.
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA o ETF  .
Avvertenza: ricordo a tutti che i miei punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .

Composizione dei portafogli : più rischio per il MOM

Il vecchio portafoglio MIO era così distribuito per asset :
ISF 6,2 % ,  XGSH 6,4 % , IBGM 6,4 % , IHYG 6,2 % , C3M + PEU 75,0 % .   
Questo mese esce XGSH , teniamo IBGM , anche se è su scadenze lunghe e aggiungiamo EM35 , che è un obbligazionario con scadenze 3-5 anni e che sostituisce C3M . Quindi : ISF 6,0 % , IBGM 6,3 % , IHYG 6,3 % , EM35 40,7 % ,  PEU 40,7 %. Sempre molto prudenti : tutti i guadagni sugli azionari sono stati incamerati da tempo . Per i rendimenti si veda il post precedente .
Il portafoglio MOM era :  DJSC 20 %, IDJV 20% , CRPE 13,0 % , IJPN 5 % , IDJG  3,0 % , IUSA 7% , PEU 32,0 %

Il nuovo diventa:
DJSC 20,2 %, IDJV 19,9 % , XRU2 19,9 % , IJPN 3,2 % , IDJG  3,3 % , IUSA 6,5 % , IBGM 13,5 % , PEU 13,5 % .

Esce nuovamente l'obbligazionario corporate ed entra l'azionario small USA , leggeri aggiustamenti tra gli altri azionari , dimezzo  la liquidità che non rende niente e introduco IBGM . Il profilo diventa molto più rischioso ; ne riparliamo il mese prossimo .
Per il mese di dicembre siamo stati ancora premiati  . Se verranno confermate le previsioni , il MOM dovrebbe dare ancora soddisfazioni  . E' inutile nascondersi che , anche alla luce dei dati che continuo a riportare , questo portafoglio è rischioso , anche se negli anni passati ha dimostrato una deviazione standard  bassa rispetto ai ritorni ottenuti .
Ho anche fatto riferimento ad un terzo portafoglio , che ho chiamato BENCH .
E' molto semplice : formato da un azionario mondiale al 70 % ed un obbligazionario mondiale al 30 % , da riequilibrare mensilmente . E' una variante del tipico 60/40 , con l'azionario aumentato per tenere conto che nei prossimi anni le obbligazioni dovrebbero dare poche soddisfazioni . Io ho preso IWRD e XGSH rispettivamente . Come risulta dai risultati , è più performante e più rischioso di MIO , e meno performante di MOM . Rispetto a MOM la rischiosità è paragonabile . In teoria , quindi , MOM è migliore , ma , come dicevo nel post precedente , BENCH ha il vantaggio di poter partire da una soglia di investimento molto più bassa .

Performance stabili

Rieccomi con  i risultati di una strategia tipo Faber (TAA Tactical Asset Allocation) , ma con alcune varianti : take profit prestabilito per ogni asset , utilizzo di ETF short per DAX e S&P500 .
Nei post precedenti ho comparato le sue performance con diversi benchmark .

Mi sono poi limitato a fornire le performance di questa strategia.

A questi risultati , sempre partendo dalla stessa data ,  ho aggiunto un altro portafoglio ( MOM ) ottenuto usando meno asset (10) , comprandone al massimo 5 (scegliendo quelli che hanno un momentum semestrale migliore e sono al di sopra della media mobile a 10 mesi ) . A questi cinque applicavo un peso variabile a seconda delle loro performance .

Successivamente ho apportato una ulteriore variazione , dovuta alle previsioni di estrema volatilità futura: ho aumentato il numero degli ETF di questo portafoglio  , portandolo a 14 , e modificando la scelta , con pesi diversi , dei primi 6.

Alcuni mi hanno chiesto quale è l'investimento minimo . E questo mi ha fatto riflettere . 

Secondo me , per ogni ETF l'investimento minimo è 10.000 , per ridurre il peso del costo delle transazioni ( sono piccoli , ma meglio non fare regali) . Molte banche online hanno un massimale ( la mia ce l'ha) e quindi l'incidenza diventa minima .

Però questo ha una conseguenza se si trattano 14 o più ETF : 14*10.000=140.000 . 

Allora ho ricercato alternative plausibili . Ed ho eseguito dei backtest . Ne ho scelto uno , di cui darò la strategia e la composizione nei prossimi giorni : BENCH .

Siccome i dati di alcuni ETF non partono dal 2007 ma dal 2009 aggiungo una comparazione ulteriore .

Ecco i dati.

• Per l'anno 2013:
•   MIO : + 3,6 % ,
• MOM : + 11,2 % 
• BENCH :  + 13,0  %

I rendimenti dal 1 marzo 2007  :

• MIO : + 54,6 % ,
• MOM : + 92,8 %

Da 1 gennaio 2009 :

• MIO : + 53,9 %
• MOM : + 78 %
• BENCH : + 67,1 %

Sono esclusi spese , dividendi e slippage.
Come previsto , le performance di MIO hanno una minore volatilità , ma anche  le performance del nuovo sono notevoli. Le deviazioni standard sono comunque basse anche per MOM , che ha un rapporto migliore tra performance e variabilità mensile delle stesse , rispetto agli altri due portafogli.
Seguiranno le composizioni dei portafogli.

Interessanti conclusioni

Secular Bull and Bear Markets

Una tesi azzardata?

Il FMI ha rivisto al ribasso per la sesta volta le previsioni di crescita mondiale per il 2013 : 2,9 % . Per il 2014 dal 3,8 % al 3,6 % .
La pressione per la deflazione arriva da diversi fattori : i prezzi delle commodity continuano a calare , la popolazione  invecchia ( per l'Italia in particolare) ,  il protezionismo è crescente sia in modo palese ( si veda la svalutazione dello Yen ) che occulto ( norme , barriere , ecc ) , il reddito reale in è in diminuzione , la sindacalizzazione è calante , la disoccupazione è alta ( mascherata in molti casi dai part time ) e le "spending review" varie fa(ra)nno calare la spesa pubblica.
Anche  FED , BCE , BOE e BOJ che vogliono tenere i tassi bassissimi trasmettono un  messaggio più deflazionistico che inflazionistico .
Da dove potrebbe venire la crescita , in particolare per l'Italia ?
Non da un incremento degli investimenti : l'economia che non cresce , la bassa utilizzazione degli impianti e la continua pressione alla riduzione dei costi non lo rendono probabile .
Non dalla crescita della popolazione , non dalla spesa pubblica , non dall'aumento dei salari , non dall'aumento dell'occupazione .
Tenendo ferme le politiche di ristrutturazione e quindi il risanamento , che produrrà effetti nel futuro ..........
Rimangono solo i consumatori , se riducono la loro propensione al risparmio .
Non è interessante come conclusione ?