Continuo a considerare
gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni
sono relative
ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Vediamo gli indicatori
VIX
: la
mm5 (che smussa i picchi) è scesa molto : 11,5 ; non ha sfondato 19
ed è scesa sotto 12,3 , dove dovrebbe fermarsi la salita di
S & P 500 ,
è arrivata ai minimi da tre anni : l'altalena continua da agosto 2012 , e da allora la
crescita di S & P 500 è stata quasi ininterrotta . Se questo
indicatore la dice giusta , tra un po' dovrebbe arrivare il diluvio.
P/C
:la mm10 è scesa ancora :
0,84 . La soglie critiche sono 0,80 - 0,95 , che rimangono lontane . Non conferma quanto sopra : il diluvio potrebbe essere posticipato .
La % di aziende S & P 100 con i prezzi sopra la
mm200 è al 90 % , sopra alla scorsa settimana (86 %) , e
superiore al 65% , che è la media . Il segnale che sconsiglia gli
acquisti per il medio termine rimane significativo (ma lo è ormai da
primavera 2013....). Il massimo raggiunto negli ultimi 3 anni è ancora lontano .
Il Cape-Shiller è sopra 25 , contro la media che è intorno a
16,5. Indica che nel medio- lungo le azioni USA renderanno poco o niente
: intorno all' 1 % annuo per i prossimi anni
(cosa già detta e ridetta , ed anche contestata da altri analisti ,
come riportato). Anche in questo caso va detto che è sopra 16,5 da
inizio 2010 e che siamo vicini ai massimi degli ultimi 3 anni e lontanissimi dai massimi del 2000.
Un
altro indicatore : la capitalizzazione totale del mercato (TMC)
diviso per il PIL : è sopra al 118 % . Quando supera il 90% il
mercato è
sopravvalutato . Il massimo è stato nel 2000 a 148 % , il secondo
massimo 110 % a settembre 2007 ( non so se mi spiego......) . Anche in
questo caso si può prevedere il ritorno medio nel lungo periodo : appena
sotto il 2 % . E pure qui bisogna aggiungere che è sopra 100 da
primavera
2013 .
Insomma : nel breve ci può essere qualche spazio di crescita , ma nel
lungo poche speranze ; il problema/opportunità è la durata del breve .
Se la FED
continuerà ad essere credibile nella sua
volontà di tenere bassi i tassi , la cuccagna potrebbe durare ancora
fino a fine anno , mantenendo però gli occhi ben aperti.
(Sono stufo di ripetermi).
Il decennale USA è sostanzialmente stabile da mesi , sembra indicare fiducia che i tassi non si muoveranno .
Le
commodity sono scese leggermente , come l'oro .
L'andamento
della volatilità sull'oro ,
che è salita ancora di poco , indica che i mercati non sono particolarmente
nervosi , stanno cercando un nuovo equilibrio ; i REIT si sono fermati , come i mercati emergenti : è stato un altro tentativo di trovare uno
spunto su cui fare qualche guadagno.
Il
Dollar Index è ancora intorno a 80 : vediamo che
l' equilibrio tra acquisti e vendite di asset denominati in
USD continua ad oscillare in una fascia ristretta 80-81 come da Novembre scorso .
Il
Baltic Dry Index , che dovrebbe
indicare lo stato dei commerci nel mondo , è sceso ancora leggermente , sotto 1000 , intorno ai minimi degli ultimi 12 mesi .
L'indice manifatturiero USA di aprile ha avuto un buon rialzo
da 53,7 a 54,9 punti , mentre la Cina ha avuto un buon miglioramento anche se rimane sotto 50.
Il Consumer Confidence Indicator per l'area Euro è risalito ancora
rispetto ad Aprile (-7,1 rispetto a - 8,6 ). L'Economic Sentiment a Maggio è risalito leggermente (102,7
da 102 di Aprile e 100 di
Dicembre) .
Insomma : i segnali tecnici sono oscillanti , ma meno rassicuranti nel breve , quelli congiunturali sono
lievemente migliorati.
Per
l'Italia , scesi Commodity , Oro e mercati emergenti.
Se
si segue una logica di brevissimo termine , qualche modifica alla allocazione di tre settimane fa: REIT USA e Mondiale alla pari ,
e poi Commodity ,l'Azionario Europa e quello USA . La
performance
da inizio anno rimane positiva ; non so se avete notato che molti
indicatori di cui ho parlato sono in stallo da primavera 2013 : anche
le performance di questa strategia vanno a zig zag da allora.
Se invece vogliamo fare una " sola puntata " , meglio rimanere sugli
obbligazionari -specie se a lungo termine- , presi ad inizio Aprile.
Per
il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si
vedano i miei post precedenti . Portano alla diversificazione e ad un
atteggiamento "tattico" .
Uno dei messaggi più ricorrenti è il probabile
calo dell'azionario USA ( pur con tutte le obiezioni che potete leggere
in
alcuni post precedenti ed in quello che detto qualche riga più sopra ,
che porterebbe a rimanere ancora ) e la necessità di una
diversificazione sia
geografica che in termini di asset .
Per chi crede nel "ritorno alla media" , cioè che le valutazioni
oscillano sopra e sotto la loro media , i dati che ho esposto sopra
(Shiller , N° imprese sopra la mm200 , la TMC ), dicono che bisogna
capitalizzare i guadagni e passare alle obbligazioni.
Per chi non ci crede fino a prova contraria , ed ha un orizzonte di 2 anni , vale la pena di rimanere .
Teniamo
in memoria
la scommessa a lungo termine per l'Italia : a fine marzo 2013 FTSEMIB
valeva 15363 ( chi non amasse il rischio potrebbe accontentarsi dei
livelli raggiunti ) . Chi volesse potrebbe tenere in
memoria anche le
scommesse che sono partite da fine settembre 2013 : Spagna , Francia ,
e BRICS . Ricordo che
l'orizzonte dovrebbe essere almeno 5 anni.
Per ulteriore informazione ricordo alcuni tra i Paesi meno cari (come
CAPE) a fine 2013: Grecia , Russia , Argentina , Italia , Irlanda ,
Ungheria , Austria , ed alcuni tra i più cari : Usa , Giappone , Canada ,
Svizzera , Danimarca . Decidete voi su chi puntare . L'anno scorso 9 su
10 più economici hanno avuto ottimi risultati (l'eccezione è stata la
Russia) , e 9 su 10 più cari hanno avuto pessimi risultati (
l'eccezione sono stati gli USA ) .
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una
strategia tipo PBVROA o ETF .
Avvertenza: ricordo a tutti che i miei
punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi
delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .
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