domenica 29 settembre 2013

Prossime settimane

Continuo a considerare gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni sono relative ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Le osservazioni preliminari le ho scritte nel post di ieri .


Vediamo gli indicatori
VIX : la mm5 (che smussa i picchi) è risalita leggermente : sta tornando sui minimi di agosto , promette  ancora  una crescita  a breve.   
P/C :la mm10 è rimasta ferma ,  segnala il contrario di VIX .
La % di aziende S&P100 con i prezzi sopra la mm200 è al 84 % , meno della scorsa settimana (92%) , e ben  superiore al 65% , che è la media . Segnale che sconsiglia gli acquisti per il medio termine.
Il Cape-Shiller rimane intorno a 24 contro la media che è intorno a 16,5.
Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , ha superato 2000 punti, non accadeva da luglio 2011 e ben oltre i massimi del 2012 e 2013 .Conferma una evoluzione positiva della congiuntura internazionale.
Il Dollar Index è sotto 80,5 , e si è fermato  , lontano  dai picchi di inizio luglio :  sembra un equilibrio raggiunto tra acquisti e vendite di asset denominati in USD ..
Il decennale USA è ancora risalito dai minimi , ma   rimane in trend negativo .
Le commodity continuano la discesa dai massimi di fine Agosto  , mentre  l'oro ha fermato la discesa .
Per l'Italia , sono risaliti solo gli obbligazionari ( vedere la proposito i miei post precedenti).
Se si segue una logica di brevissimo termine , modifichiamo un po' la ricetta   della precedente settimana  : l'azionario Giappone  ed Europa alla pari , una quota minore  su USA . La ricetta della scorsa  settimana avrebbe comportato ancora una perdita  intorno allo 0,4 %  : vediamo per la prossima . Da inizio anno sarebbe stato un profitto oltre il  6 % e nelle ultime 4 settimane un guadagno  sopra il 3 % .
Per il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si vedano i miei post precedenti . Portano alla diversificazione e ad un atteggiamento "tattico" . Uno dei messaggi più ricorrenti è il probabile calo dell'azionario USA .
Teniamo  in memoria la scommessa a medio termine per l'Italia : a fine marzo 2013  FTSEMIB valeva 15363 .  Chi volesse potrebbe tenere in memoria anche le scommesse che partono ora  : Spagna , Francia , e BRICS . Ricordo che l'orizzonte dovrebbe essere a 5 anni.
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA o ETF . Avvertenza: ricordo a tutti che i miei punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .

sabato 28 settembre 2013

Aggiornamenti

Per la scorsa settimana
Modesti cambiamenti negli indicatori economici : Europa e Cina un po' meglio degli USA
In USA :
Il totale ETF è cresciuto di 800 milioni . Sono scesi i bond a breve quelli globali , mentre la salita maggiore riguarda i Foreign e gli High Yield
Ultima annotazione : chi ha calcolato il Cape Shiller per i vari mercati azionari , ha visto che i mercati maggiormente sotto la media e pertanto più attrattivi nel medio lungo termine sono Italia , Spagna e Francia in Europa , a ruota seguono i BRICS . Chi ci volesse mettere un chip ed attendere 5 anni ......

sabato 21 settembre 2013

Prossime settimane

Continuo a considerare gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni sono relative ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Le osservazioni preliminari le ho scritte nel post di ieri .


Vediamo gli indicatori
VIX : la mm5 (che smussa i picchi) è scesa ancora : sta tornando sui minimi di agosto , promette  a breve una crescita  .   
P/C :la mm10 è risalita,  segnala il contrario di VIX .
La % di aziende S&P100 con i prezzi sopra la mm200 è al 92 % , più della scorsa settimana (89%) , e ben  superiore al 65% , che è la media . Segnale che sconsiglia gli acquisti per il medio termine.

Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è  salito rapidamente sopra 1900 punti, ai livelli di dicembre 2011 e ben oltre i massimi del 2013 .Sembra una evoluzione positiva della congiuntura internazionale.
Il Dollar Index è sotto 80,5 , continuando una lenta discesa  , lontano  dai picchi di inizio luglio :  l'afflusso di fondi verso altri lidi continua lentamente .
Il decennale USA è risalito dai minimi , ma   rimane in trend negativo .
Le commodity continuano la discesa dai massimi di fine Agosto  , come  l'oro che però è più volatile .
Per l'Italia , sono risaliti tutti gli asset , tranne commodity ed oro .
Conclusione ?
Se si segue una logica di brevissimo termine , modifichiamo leggermente la ricetta   della precedente settimana  : l'azionario Giappone , USA ed Europa alla pari , il resto  in   cash . La ricetta della scorsa  settimana avrebbe comportato ancora un guadagno intorno allo 0,5 %  : vediamo per la prossima . Da inizio anno sarebbe stato un profitto oltre il  6 % e nelle ultime 4 settimane un guadagno  sopra il 2 % . E' una strategia che ha attraversato un momento difficile , principalmente dovuto a Giappone ed USA .
Per il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si vedano i miei post precedenti . Portano alla diversificazione e ad un atteggiamento "tattico" . Ancora di più alla luce delle esitazioni della FED .
Teniamo  in memoria la scommessa a medio termine per l'Italia : a fine marzo 2013  FTSEMIB valeva 15363 .  Ricordo che l'orizzonte dovrebbe essere a 5 anni.
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA o ETF . Avvertenza: ricordo a tutti che i miei punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .

venerdì 20 settembre 2013

Aggiornamenti

Per la scorsa settimana
Altri advisor positivi sui mercati emergenti : economie che crescono di più , rapporti debito /PIL più bassi , riserve valutarie notevoli , e crescita azionaria negli ultimi 2 anni pari a zero , mentre gli USA sono saliti di oltre il 40 % ( ma se si guarda dal 2006 i guadagni sono paragonabili..... ).
L'ultima rilevazione sulle allocazioni degli investitori dice che il 36% di essi è sovrappesato sull'Europa ( un mese fa era il 17 % ) e la loro fiducia è in crescita .
Comunque molti di loro avevano molta liquidità per timore delle obbligazioni . Chissà cosa cambieranno dopo le dichiarazioni di Bernanke . il primo esempio sono due investitori che hanno preso due posizioni opposte : uno ha reinvestito tutto il cash sull'equity , mentre l'altro ritiene che l'obbligazionario ritornerà interessante , magari su scadenze più brevi .
Ultima annotazione : lo Shiller CAPE vale 24,2 , contro una media del 16,5 ; nel medio termine la sopravvalutazione USA esiste . Bisogna vedere quando il mercato deciderà di cambiare direzione ; i segnali di cui parlo sopra sono un inizio?

lunedì 16 settembre 2013

Prossime settimane

Continuo a considerare gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni sono relative ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Le osservazioni preliminari le ho scritte nel post di ieri .


Vediamo gli indicatori
VIX : la mm5 (che smussa i picchi) è scesa ancora : sta tornando sui minimi di agosto , promette  a breve una crescita  .   
P/C :la mm10 è scesa  anch'essa ,  il livello è sotto i mimimi di agosto , ma a breve può consentire una crescita , come VIX. .
La % di aziende S&P100 con i prezzi sopra la mm200 è all'89% , più della scorsa settimana (82%) , e ben  superiore al 65% , che è la media . Segnale che sconsiglia gli acquisti per il medio termine.

Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è  salito sopra 1600 punti, ai livelli di dicembre 2011 e ben oltre i massimi del 2013 .Sembra una evoluzione positiva della congiuntura internazionale.
Il Dollar Index è sotto 81,5 , continuando una lenta discesa  , lontano  dai picchi di inizio luglio :  l'afflusso di fondi verso altri lidi continua lentamente .
Il decennale USA ha fermato la discesa , ma   rimane in trend negativo .
Le commodity sono rimaste ferme , mentre  l'oro è sceso , contro i dati che ho esposto recentemente.
Per l'Italia , sono ancora risaliti Giappone , Pacifico ed Europa, Usa un po' meno.
Conclusione ?
Se si segue una logica di brevissimo termine , rimane la ricetta della precedente settimana  : l'azionario Giappone e USA in testa , poi  azionario Europa in "quantità modiche" , il resto  in   cash . La ricetta della scorsa  settimana avrebbe comportato ancora un guadagno intorno allo 0,7 %  : vediamo per la prossima . Da inizio anno sarebbe stato un profitto oltre il  5,5 % % e nelle ultime 4 settimane un guadagno  sopra l'1 % . E' una strategia che ha attraversato un momento difficile , principalmente dovuto a Giappone ed USA .
Per il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si vedano i miei post precedenti . Portano alla diversificazione e ad un atteggiamento "tattico" .
Teniamo  in memoria la scommessa a medio termine per l'Italia : a fine marzo 2013  FTSEMIB valeva 15363 .  Ricordo che l'orizzonte dovrebbe essere a 5 anni.
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA o ETF . Avvertenza: ricordo a tutti che i miei punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .

domenica 15 settembre 2013

Aggiornamenti

Per la scorsa settimana
In USA i profitti aziendali come percentuale  del PIL sono circa del 70 % più alti della media storica . Il rapporto profitti /PIL è inversamente correlato con la crescita dei profitti stessi nei 4 anni successivi. E se i profitti scendono , le quotazioni seguono.....
Gli investitori sono usciti pesantemente dai fondi obbligazionari sui mercati emergenti ( meno 22 miliardi di $ dalla fine di Aprile ). Probabilmente la differenza di prezzo sta diventando troppo elevata.
Le riserve in oro delle banche centrali sono cresciute di oltre il 6 % rispetto al primo trimestre 2008 . E gli acquisti stanno continuando : nel secondo trimestre 2013 hanno acquistato altre 71 tonnellate . Sembra che stiano aumentando il peso dell'oro rispetto allo USD .
Un indicatore anticipatore dell'andamento economico  è composto dagli ordini in arrivo in rapporto agli ordini che sono stati completati. In Europa questo indicatore è salito a 1,1 ;  era sotto l'unità  da agosto 2011. Conferma dei dati sul PIL che avevo ricordato la scorsa settimana .
In USA il consumer sentiment sembra crollare a 76,8 , mentre gli economisti si aspettavano 82. Chissà se conta più questo che l'ISM di cui ho scritto la scorsa settimana .
In ogni caso , diversi analisti stimano che S&P500 sia ampiamente sovrastimato e predicono che nel medio termine i ritorni saranno negativi .
Attenzione alle strategie buy and hold ..... potrebbero portare guai.

domenica 8 settembre 2013

Prossime settimane

Continuo a considerare gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni sono relative ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Le osservazioni preliminari le ho scritte nel post di ieri .


Vediamo gli indicatori
VIX : la mm5 (che smussa i picchi) è scesa  .    E' ad un livello "ambiguo" : bisogna vedere come si muoverà la prossima settimana
P/C :la mm10 è scesa  anch'essa ,  il livello rilascia un segnale positivo . .
La % di aziende S&P100 con i prezzi sopra la mm200 è all'82% , più della scorsa settimana (80%) , ma ancora superiore al 65% , che è la media . Segnale che sconsiglia gli acquisti.

Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è  salito sopra 1350 punti, ai livelli di luglio 2011 e sui massimi dell'ultimo anno .Sembra una evoluzione positiva.
Il Dollar Index è rimasto sopra 82 , ma ancora lontano  dai picchi di inizio luglio :  deflusso di fondi verso altri lidi diminuito ? ( vedere i miei post precedenti ).
Il decennale USA è sceso ancora , è ai livelli di luglio 2011 , e  rimane in trend negativo . D'altronde il tasso di interesse è arrivato a superare il 3 % .
Le commodity sono rimaste ferme , come l'oro .
Per l'Italia , sono risaliti Giappone , Pacifico ed Europa.
Conclusione ?
Se si segue una logica di brevissimo termine , rimane la ricetta della precedente settimana  : l'azionario Giappone e USA in testa , poi  azionario Europa in "quantità modiche" , il resto  in   cash . La ricetta della scorsa  settimana avrebbe comportato ancora un guadagno intorno al 2 %  : vediamo per la prossima . Da inizio anno sarebbe stato un profitto sotto il  5 % % e nelle ultime 4 settimane unguadagno  sopra il 2% % . E' una strategia che ha attraversato un momento difficile , principalmente dovuto a Giappone ed USA . Ma continuo il test , che nel passato avrebbe dato buone soddisfazioni .
Per il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si vedano i miei post precedenti .
Teniamo  in memoria la scommessa a medio termine per l'Italia : a fine marzo 2013  FTSEMIB valeva 15363 .  Ricordo che l'orizzonte dovrebbe essere a 5 anni.
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA o ETF . Avvertenza: ricordo a tutti che i miei punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .

sabato 7 settembre 2013

Aggiornamenti

Per la scorsa settimana
Il reddito familiare USA è cresciuto (luglio '12 - luglio '13 ) di  $1,286 . Tenendo conto dell'inflazione l'aumento è  $291 .
In genere i volumi di transazioni a Wall Street in Agosto sono bassi , ma quelli di quest'anno  sono stati più bassi dell'anno scorso e del 30 % minori della media degli ultimi 5 anni . ( Ricordo il record di riscatti segnalato la scorsa settimana) .
L' ISM , indice manifatturiero USA è salito a 55,7 , battendo le aspettative e raggiungendo il livello di Aprile '11. Quello non manifatturiero ha fatto ancora meglio : 58,6 , il livello più alto dal 2008.
Il PNL europeo è salito dello 0,3 % nel secondo trimestre interrompendo la serie negativa che durava da sei trimestri . Anche gli indicatori industriali di UK , Giappone e Cina sono saliti .
I BRICS cresceranno del 5 % quest'anno e del 5,4 % l'anno prossimo . Le previsioni precedenti erano superiori di 0,3 % per entrambi gli anni. I BRICS hanno anche deciso di creare un fondo da 100 mld. $ per attenuare l'effetto del calo degli acquisti di FED .
I rendimenti delle obbligazioni dei mercati emergenti vengono ritenuti sufficientemente elevati per giustificare la tenuta di posizioni .

La scorsa settimana avevo riportato l'ipotesi che il mercato obbligazionario sia arrivato a toccare il fondo .
Ed ancora prima avevo parlato di previsioni positive sull'oro (13 luglio ) ,  . Mercati emergenti (sia azioni che bond)    , azioni internazionali ed High Yield , evitando REIT , USA e obbligazioni governative (26 luglio ).
Un cambiamento , dal 26 luglio alla scorsa settimana , che conferma la continuazione di strategie con  allocazioni selettive .

mercoledì 4 settembre 2013

Composizioni dei portafogli

Il vecchio portafoglio MIO era così distribuito per asset :
ISF 5,7 % ,  IHYG 5,7%  , C3M + PEU 88,52 %   .   
Adesso vendiamo IHYG  .
La nuova composizione è : ISF 5,7 % ,  C3M + PEU 94,3 %.Ancora più  prudenti : tutti i guadagni sugli azionari sono stati incamerati da tempo . Per i rendimenti si veda il post precedente .
Il portafoglio MOM era :  IDJG 20 % , IUSA 20 % , GJSC 20 % , IJPN 13% , IDJV 13% PEU 14 %.
Per Agosto :
DJSC 20 %, IDJV 20% , IJPN 5 % , IDJG  3,3% e IUSA 6,5% % , PEU 45,2 %
L'azionario passa dal 86 % a meno del 55 % , con un po' meno fiducia  nell'Europa , ed un chip ancora sul Giappone .
Come si vede , per il MOM la scommessa sui risky assets continua , ma - alla luce dei miei post precedenti sull'andamento dei mercati - riduciamo l'esposizione sugli asset che hanno corso di più. Il MIO rimane  prudentissimo . Per il mese di agosto è stata punita  l'aggressività ( si veda il post precedente ) . Se verranno confermate le previsioni , saranno tempi duri per MOM . Ma le strategie vanno rispettate .
Vedremo il mese prossimo quale dei due portafogli avrà fatto meglio .
Da inizio anno il MOM ha ridotto il  vantaggio . Mentre sul lungo termine non c'è storia , per ora.
Come è ovvio , a maggiori prestazioni corrisponde maggiore volatilità , e quindi lo stomaco deve essere forte .

martedì 3 settembre 2013

Performance ancora significative

Rieccomi con  i risultati di una strategia tipo Faber (TAA Tactical Asset Allocation) , ma con alcune varianti : take profit prestabilito per ogni asset , utilizzo di ETF short per DAX e S&P500 .







Nei post precedenti ho comparato le sue performance con diversi benchmark . 
Dati i risultati precedenti ( che hanno dimostrato la sua prevalenza ) , da qualche mese mi limito a fornire le performance di questa strategia.
A questi risultati , sempre partendo dalla stessa data ,  ho aggiunto un altro portafoglio ( MOM ) ottenuto usando meno asset (10) , comprandone al massimo 5 (scegliendo quelli che hanno un momentum semestrale migliore e sono al di sopra della media mobile a 10 mesi ) . A questi cinque applicavo un peso variabile a seconda delle loro performance .
Ulteriore variazione , dovuta alle previsioni di estrema volatilità futura: aumento il numero degli ETF di questo portafoglio  , portandolo a 14 , e scelta , con pesi diversi , dei primi 6.

  • Per l'anno 2013:
    •   MIO : + 3,2 % ,
    • MOM : + 3,9 % 
I rendimenti dal 1 marzo 2007  :
  • MIO : + 54,0 % ,
  • MOM : + 80,0%
Sono esclusi spese , dividendi e slippage.
Come previsto , le performance di MIO hanno una minore volatilità , ma entrambe le performance sono notevoli.
Seguiranno le composizioni dei portafogli.

lunedì 2 settembre 2013

Prossime settimane

Continuo a considerare gli USA come la piazza finanziaria trainante , mentre le conclusioni sono relative ad asset quotati in Italia . Il motivo l'ho spiegato nei post precedenti.
Le osservazioni preliminari le ho scritte nel post di ieri .
Confermano che la volatilità sarà elevata e che le strategie a breve rispetto a quelle a medio saranno diverse .


Vediamo gli indicatori
VIX : la mm5 (che smussa i picchi) è risalita,ancora .  Va ricordato che quando risale dopo un lungo periodo di calma è prudente ridurre l'investimento sui risky asset.  Il livello fa pensare che il calo non sia ancora finito.
P/C :la mm10 è risalita  anch'essa , la consonanza con VIX non è un bel segnale .Anche qui il livello fa presupporre che il calo non sia ancora finito .
La % di aziende S&P100 con i prezzi sopra la mm200 è all'80% , meno della scorsa settimana (85%) , ma ancora superiore al 65% , che è la media . Altro segnale che sconsiglia gli acquisti.

Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è  rimasto sopra   1100 punti, ai livelli di giugno scorso e sui massimi dell'ultimo anno  Pensare che a febbraio 2008 era sopra 11.000 ! Non sembra essere una grande ripresa , no ?
Il Dollar Index è risalito sopra 82 , ma ancora lontano  dai picchi di inizio luglio : segnale di deflusso di fondi verso altri lidi ( vedere i miei post precedenti ).
Il decennale USA è rimasto fermo , è ai livelli di due anni fa , e  rimane in trend negativo .
Le commodity sono rimaste ferme , come l'oro .
Per l'Italia , sono risalit oro ed obbligazionari.
Conclusione ?
Se si segue una logica di brevissimo termine , rimane la ricetta della precedente settimana  : l'azionario Giappone e USA in testa , poi  azionario Europa in "quantità modiche" , il resto  in   cash . La ricetta della scorsa  settimana avrebbe comportato ancora una perdita intorno allo 1 %  : vediamo per la prossima . Da inizio anno sarebbe stato un profitto sotto il  3% % e nelle ultime 4 settimane una perdita sopra il 3% % . E' una strategia che sta attraversando un momento difficile , principalmente dovuta pessimo mese di Giappone ed USA . Ma continuo il test , che nel passato avrebbe dato buone soddisfazioni .
Per il medio termine i ragionamenti si complicano , come ho già detto . Si vedano i miei post precedenti . E' interessante il ragionamento sui bond del mio ultimo post.
Teniamo  in memoria la scommessa a medio termine per l'Italia : a fine marzo 2013  FTSEMIB valeva 15363 .  Ricordo che l'orizzonte dovrebbe essere a 5 anni.
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA o ETF . Avvertenza: ricordo a tutti che i miei punti di vista vanno letti alla luce di quanto ho scritto sui motivi delle creazione di questo blog : ognuno decide con la propria testa .

domenica 1 settembre 2013

Aggiornamenti

Per la scorsa settimana
Secondo Merrill Lynch i fondi azionari in USA hanno avuto deflussi per 4 mld , il più grande importo dal 2008.
L'effetto della crescita dei tasi dei mutui in USA si fa sentire sull'acquisto di case .
Gli indici manifatturieri di Europa e Cina sono saliti .
Il report sull'occupazione in USA avrà un effetto importante sulle decisioni della FED sull'acquisto di bond : c'è da attendersi molta volatilità.
La recente crescita del PNL in USA , maggiore del previsto , potrebbe indurre la FED a ridurre gli acquisti . Osservazione interessante : se con un comportamento così inflazionistico l'inflazione non è aumentata , cosa succederà con un atteggiamento meno inflazionistico ? Se gli interessi reali sul  trentennale americano sono già al di sopra della media o aumenterà l'inflazione o gli interessi scenderanno , con conseguente calo dei prezzi , e riacquisto dei bond ! Altro motivo per il calo dell'equity .....
Nelle scorse settimane avevo riportato una conferma sulle previsioni positive sull'oro ( 13 luglio) .
Un aumento di attenzione su Europa e equity ,  esclusa USA .
Una maggiore attenzione su High Yield ed i mercati emergenti .
Insomma , strategie selettive , per cercare rendimenti dove possibile .


Per i dettagli , andate a ritroso nei miei post.