Prossime settimane

Vix . La mm5 (che smussa i picchi) è scesa , è appena superiore alla media degli ultimi 3 anni : ancora pazienza. P/C .La mm10 è scesa , ma ancora molto alta : cautela . Le previsioni di volatilità sono per una stabilizzazione , ed il valore è ancora a livelli elevati : incertezza . Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è leggermente sceso , ma è ancora un indicatore positivo . Il Dollar index è sceso : positivo . Il decennale USA è sceso , ma è abbondantemente sopra alla mm 10 mesi.Il rame è ancora salito anche se rimane sotto la MM200 giorni. Per l'ISM , siamo in attesa del dato di novembre , che dirà se riesce a superare la MM10 mesi.Il WLIW (U.S. Weekly Leading Index ) è leggermente risalito , ma l'istituto che lo pubblica continua a vedere grigio. Conclusione ? Alcuni dati indicano bel tempo ed altri no . Le azioni non sono ancora sottovalutate . Io aspetterei ancora qualche settimana a rientrare sulle azioni e asset class più o meno correlate per evitare di afferrare il coltello mentre cade . Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA . Di seguito le notizie più rilevanti dell'ultima settimana per testata e in ordine di tempo . (SOLE 24 ORE) - Le banche francesi hanno chiesto prestiti alla Bce più di quelle italiane e spagnole . Il premier polacco Tusk: bene la lettera dell'Italia . (FInancial Times) - Pressure grows on ECB to cut interest rates . Service and industrial activity contracts for second month . Equities firm on optimism over eurozone deal . Better China factory data embolden bulls . Berlusconi’s cabinet stalls on pension reform . Italian PM promises ‘major’ decisions on economy . Bankers fear political moves will kill off CDS : However, one thing is certain, say bankers: there is a risk that political interference in the CDS markets may end up hurting the peripheral and other economies by forcing borrowing costs higher and ushering in tighter lending conditions for banks and companies rather than helping to navigate the continent’s debt crisis. Stocks surge in wake of eurozone deal : Euro hits seven-week high above $1.41 and bank stocks leap . US growth accelerates to 2.5% : Confirms some expectations that economy is improving . German economists halve growth forecasts . (BLOOMBERG) - U.S. Stocks Fall on Data; UPS Slumps. Economy in U.S. Surpasses Pre-Recession Level. (REUTERS) - U.S. rating likely to be downgraded again: Merrill. U.S. homeowners who owe more than their properties are worth got new help on Monday when a U.S. regulator expanded a government program in a step that could help up to one million borrowers. With the S&P 500 about to end its best month in almost 40 years, many would be happy to cash in gains and start packing for the ski slopes. Commentary says China not a "savior" for Europe. (WSJ) The euro-zone's private sector contracted at a faster pace in October, highlighting a growing risk that the region could slip back into recession, according to Markit's preliminary October purchasing managers index. Consumer confidence unexpectedly dropped in October to its lowest level in two-and-a-half years, while housing prices were unchanged at anemic levels in August, data showed on Tuesday. Risks are rising that a moribund job market and potentially steep drop in inflation could push the United States into a downward spiral of falling wages and prices. Stocks finished a rocky day with strong gains as investors grew optimistic about European leaders' ability to contain the region's debt crisis, taking hope from the possibility of Chinese investment in the euro-zone bailout fund. Doubts Rise on EU Deal : Relief over Europe's latest attempt to end its debt crisis faded as investors fretted about the plan's lack of detail and grew more skeptical on Italy's turnaround. Investors Jump at New Emerging-Market Bonds. (MARKETWATCH) Treasury prices advanced Tuesday, pushing yields down, after the government’s auction of 2-year notes met with strong investor demand. U.S. manufacturing and metal companies curbed their outlooks Tuesday, a sign that expectations of economic growth remain choppy for the rest of the year, especially demand in Europe. The U.S. economy likely had its best performance of 2011 in the third quarter, growing at nearly 3% , the government is expected to report. Euro-zone leaders plan to leverage the region's 440 billion euro ($609 billion) bailout fund to give it 1 trillion euros in firepower, Reuters reported Wednesday. Euro-zone plan lacks 'bazooka' : New bid to contain crisis wins applause from markets but may lack the firepower and depth required of a permanent solution. Stocks reach level last seen in August, but many investing experts see more turbulence ahead.

Prossime settimane

Vix . La mm5 (che smussa i picchi) è scesa , è sotto i livelli di maggio 2010:incertezza. P/C .La mm10 è scesa , ma ancora molto alta : cautela . Le previsioni di volatilità sono per una stabilizzazione , ed il valore è ancora a livelli elevati : incertezza . Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è ancora risalito :positivo . Il Dollar index è sceso : positivo . Il decennale USA è sceso , ma è abbondantemente sopra alla mm 10 mesi ; anche per l'oro ed il rame la stessa cosa (e quest'ultimo non è positivo) . L'ISM , anche dopo il dato del 1 ottobre , è sotto la mm a 10 mesi , e il WLIW (U.S. Weekly Leading Index ) è leggermente risalito . Conclusione ? Alcuni dati indicano bel tempo ed altri no . Le azioni non sono ancora sottovalutate . Io aspetterei ancora qualche settimana a rientrare sulle azioni e asset class più o meno correlate per evitare di afferrare il coltello mentre cade . Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA . Di seguito le notizie più rilevanti dell'ultima settimana per testata e in ordine di tempo . Anche queste rendono evidente l'incertezza. (Financial Times) Rally fades as hopes for eurozone package wane Euro slides after Schaeuble comments Deutsche’s casino exposure hits $4.9bn Amount rivals bank’s eurozone commitments EU looks at 60% haircuts for Greek debt Rescue fund firepower at heart of dispute Questions over whether EFSF has enough money in its coffers (BLOOMBERG) Stock market bulls and bears agree on at least one thing. The highest valuations for makers of household goods since 2008 signal the best is over after the industry rose more than any other group this year. European banks, assuring investors they can weather the sovereign debt crisis by selling assets and reducing lending, may not be able to raise money fast enough to prevent government-forced recapitalizations. Builders began work on more U.S. homes than forecast in September and consumer prices climbed at the slowest pace in three months, supporting Federal Reserve forecasts for a pickup in growth and a moderation in inflation. Greece has accumulated at least 20 billion euros ($27 billion) in additional financing needs since a 159 billion-euro package was set in July, because of a deepening recession and delays in enacting the plan, said the people, who declined to be identified because euro-area leaders have yet to agree on their strategy. Student Loan Debt Leads to Despair, Protests -- and Many Defaults . Americans now owe about $950 billion in student loans — more than their total credit-card debt. Fed’s Yellen: QE3 May Be Warranted (REUTERS) Earnings forecasts look less bright NEW YORK - Prospects for corporate earnings are dimmer in the coming quarters -- even though reports so far this quarter have been relatively bright (MARKETWATCH) France yield premium over Germany at euro-era high France in firing line as crisis weighs on core French bonds continue selloff as Moody’s warns on credit rating Sales of existing homes fall (WSJ) As expectations for this weekend's European summit get scaled back, the European bond market can say, "I told you so." Fund managers' attitudes toward commodities have turned negative for the first time in more than two years amid fears the world could face another recession, according to a survey.

Prossime settimane

Vix . La mm5 (che smussa i picchi) è scesa , è sotto i livelli di maggio 2010:incertezza. P/C .La mm10 è stabile e sopra maggio 2010 e ott 2008 , S&P arrivò fino a circa 700: cautela . Le previsioni di volatilità sono per una stabilizzazione , ed il valore è ancora a livelli elevati : incertezza . Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è ancora risalito :positivo . Il Dollar index è risalito :positivo . Il decennale USA è sceso , ma è abbondantemente sopra alla mm 10 mesi ; anche per l'oro la stessa cosa ;il rame è risalito , ma rimane stabilmente sotto alla mm200 . L'ISM , anche dopo il dato del 1 ottobre , è sotto la mm a 10 mesi , e il WLIW (U.S. Weekly Leading Index ) è sceso . Conclusione ? Alcuni dati indicano bel tempo ed altri no . Le azioni non sono ancora sottovalutate . Io aspetterei ancora qualche settimana a rientrare sulle azioni e asset class più o meno correlate per evitare di afferrare il coltello mentre cade . Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA . Ho pensato di inserire qui le notizie più rilevanti dell'ultima settimana . (BLOOMBERG) Bonds Show 60% Odds of Recession . Pimco Sees ‘Cheap’ Emerging-Market Equities . (REUTERS) Job openings contract in August . WLI Falls: a measure of future U.S. economic growth dipped in the latest week, while the annualized growth rate fell to its lowest level in more than a year, a research group said on Friday . (FINANCIAL TIMES) Chinese trade growth slows . Surplus drops in September as exports to Europe suffer . Spain set to miss deficit reduction target . German banks attack recapitalisation plan . Stocks up as eurozone worries recede . Retail sales and Google results boost Wall Street . S&P cuts Spain’s sovereign debt rating . Italian debt premium over Spain leaps . (MarketWatch) — Asia markets climbed on Thursday, with export and resource firms among the biggest gainers, as the latest plan to resolve Europe’s sovereign-debt woes revived appetite for equities. Retail sales show strength . Higher purchases of autos, clothing and home furnishings in September fueled the biggest increase in U.S. retail sales in seven months . October consumer sentiment declines . (WSJ) Investors love the long bond -- which also happens to be a favorite for the Fed's Operation Twist buying . (SmartMoney) In spite of the incipient rally in stocks over the past few weeks, many investors don’t think it will last, judging by new data on short-selling .

Performance PBVROA+GYP

Continuo a chiamarlo così anche se la strategia è cambiata : infatti le performance non giustificavano lo sforzo del selezionare le azioni sulla base del GYP . Quindi mi limito ai due portafogli che comprendono le prime 18 US e le prime 12 EU , seguendo (per vendite ed acquisti ) la stessa logica di PBVROA . I benchmark sono S&P 500 e ES50. Da inizio anno : USA : ER 4,2 e quindi in totale -8,7% EU : ER+11,4 e quindi un totale -14,9% Ricordo che PBVROA da inizio anno totalizza ER = 9 e totale -13,2 %. I dividendi ed i costi delle transazioni non sono inclusi.

Performance PBVROA al 5 ottobre

Ecco gli Excess Return (ER) , sempre escludendo i dividendi e l'effetto cambio. Per Pbvroa Qui il benchmark è 50% EU e 50 % US . Mensile : PBVROA = +3,3 Da inizio 2011 : +9 Anno 2010 : Pbvroa = +3 Anno 2009 PBVROA = + 35,8 In assoluto la crescita PBVROA è stata: Da Gennaio 2011 = - 13,2% Anno 2010 +8% Anni 2009+2010 +61% . Nei prossimi giorni le performance degli altri portafogli , che però sono meno vecchi

Portafoglio PBVROA

Ecco i 30 del portafoglio. Usciti Vicat e Wellpoint , entrati Vilmorin e Murphy. Nei prossimi giorni le performance aggiornate. Vivendi Ares Capital Aurubis Corning Inc Kyocera LG Display Hess Corp Eni Magna Ntt Docomo Esso Shell Total Parmalat Bunge Molson Coors Enel Activision Petrochina Marathon Vodafone Northrop Grumman Conoco Teleperformance Carnival Mercialys ACE E.On AG Vilmorin Murphy Oil

Sempre più abbottonati....

Vix . La mm5 (che smussa i picchi) è scesa , ma è ancora sopra i livelli di maggio 2010:cautela. P/C .La mm10 è stabile e sopra maggio 2010 e ott 2008 , S&P arrivò fino a circa 700: cautela . Le previsioni di volatilità sono per una stabilizzazione , ed il valore è ancora a livelli elevati : cautela . Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è risalito dell'80% da Agosto ; se continuasse a risalire darebbe un segnale di ripresa .Nell'ultima settimana è rimasto stabile . Rispetto ad 1 anno fa è ancora sotto del 25%. Il Dollar index è sceso leggermente ma è ancora molto più alto dei livelli maggio-settembre quando è stato una delle cause della crescita delle azioni , i T-Bond e l'oro si sono calmati : cautela. Il rame è risalito , ma rimane stabilmente sotto alla mm200 : non promette bel tempo. Vediamo come evolve : cautela. L'ISM , anche dopo il dato del 1 ottobre , è sotto la mm a 10 mesi : altro segnale che invita alla cautela . Aggiungo ancora che il decennale USA è abbondantemente sopra alla mm 10 mesi , e questo indica sfiducia verso le azioni. Conclusione ? Quasi tutti gli indicatori congiunturali sono concordi e consigliano cautela ; anche gli istituti più seri prevedono l'arrivo di una recessione negli USA. Le azioni non sono ancora sottovalutate , forse lo erano leggermente con S&P500 intorno a 1100 e con previsioni meno pessimistiche delle attuali. Le altre asset class sono in situazioni critiche : oro , argento e bu(o)nd troppo rischiosi (perchè alti) , forse è anzi il caso di prendere profitto , matenendo solo le obbligazioni a lunghissimo termine . Io aspetterei ancora qualche settimana a rientrare sulle azioni e asset class più o meno correlate per evitare di afferrare il coltello mentre cade . Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA.

La congiuntura non fa sconti

(FINANCIAL TIMES) EU ministers consider bank aid plans Moody’s cuts Italy’s rating three notches (BLOOMBERG) Emerging Stocks Fall, Led by China Companies Europe Stocks Climb Amid Bank Aid Speculation Moody’s Sees More European Downgrades European Services, Manufacturing Contract

Nuvoloni ovunque e l'euro si indebolisce

(BLOOMBERG) S&P Valuations Below Average Recession Level Greece Pledges $8.8 Billion in Austerity Euro Drops to 8-Month Low Versus Dollar (REUTERS) Analysis: Europe's leaders weakened when bold action needed ATHENS - Greece's admission that it will miss its deficit targets this year and next despite harsh new austerity measures sent stock markets reeling on Monday and raised new doubts over a planned second international bailout. (WSJ) Euro-Zone Manufacturing Contracts

Prossime settimane

Vix . La mm5 (che smussa i picchi) è risalita e supera i livelli di maggio 2010:cautela.
P/C .La mm è salita e sopra maggio 2010 e ott 2008 , S&P arrivò fino a circa 700: cautela .
Le previsioni di volatilità sono per un rialzo , ed il valore è ancora a livelli elevati : cautela .
Il Baltic Dry Index , che dovrebbe indicare lo stato dei commerci nel mondo , è risalito dell'80% da Agosto ; se continuasse a risalire darebbe un segnale di ripresa .
Il Dollar index è risalito ; è stato una delle cause della stabilità delle azioni , ora chi ne sta guadagnando sono i T-Bond ( l'oro si è calmato ): cautela.
Il rame è sceso e rimane stabilmente sotto alla mm200 : non promette bel tempo. Vediamo come evolve : cautela.
L'ISM , anche dopo il dato del 1 settembre , è sotto la mm a 10 mesi : altro segnale di calo che invita alla cautela .
Aggiungo ancora che il decennale USA è abbondantemente sopra alla mm 10 mesi , e questo indica sfiducia verso le azioni.
Conclusione ? Quasi tutti gli indicatori congiunturali sono concordi e consigliano cautela .
Le azioni non sono ancora sottovalutate , forse lo erano leggermente con S&P500 intorno a 1100 . Le altre asset class sono in situazioni critiche : oro , argento e bu(o)nd troppo rischiosi (perchè alti) . Io aspetterei ancora qualche settimana per evitare di afferrare il coltello mentre cade .
Ovviamente tutti questi discorsi non contano se si persegue una strategia tipo PBVROA.